В связи со всем вышесказанным очевидно, что темные пулы – это инструмент, который будет развиваться в ближайшие годы, легализоваться и регулироваться со стороны регуляторов локальных финансовых рынков. Доля темных пулов будет расти до того момента, пока регуляторы не ограничат ее не найдут те настройки, которые позволят финансовому рынку и экономике стран получить новые стимулы развития. Это и риски неполного исполнения заявки или ее полного неисполнения, и возможности манипуляций ввиду малой степени регулирования, а также отсутствие прозрачности в системе торгов приводит к множеству проблем относительно конкурентности цен исполнения заявок. Так, в 2014 году произошел скандал с банками Barclays и Credit Score Suisse, в котором брокер исполнял заявки не по конкурентным ценам, извлекая из этого прибыль для себя и убытки для клиентов 4.
Современный Darkpools: Как Это Работает
Однако, как и любой инструмент, его следует использовать в сочетании с хорошо сбалансированным подходом к торговле, гарантируя, что управление рисками и рыночные условия остаются главными приоритетами. Популярность дарк-пулов также обусловлена их особым форматом исполнения торговых операций и специализацией. Некоторые из них работают на основе непрерывной торговли в течение дня, в то время как другие представляют собой платформы для блочной торговли.
Какое Значение Имеет Ликвидность Темных Пулов Для Российского Рынка?
Как следует из данных, представленных LiquidMetrix , в апреле 2015 года общий объем торгов на восьми основных европейских темных пулах ликвидности составил 79,21 миллиардов евро. Было достигнуто улучшение средней цены на 15,25 базисных пункта (120,eighty three миллиона евро в стоимостном выражении) по сравнению со стратегией размещения агрессивных заявок на лучшей освещенной площадке. Также необходимо отметить, что на некоторых темных пулах ликвидности размеры сделок были слишком велики, чтобы быть исполнены открытых площадках. Более подробно примеры отрицательного влияния на финансовый рынок недостаточной информационной прозрачности Dark pools будут рассмотрены ниже. В таблице 1 представлены основные положительные и отрицательные стороны торговли в темных пулах ликвидности. Ликвидность темных пулов актуальна для российского рынка, поскольку она предоставляет институциональным инвесторам платформу для исполнения крупных заказов при сохранении конфиденциальности.
Темные пулы позволяют институциональным инвесторам торговать без риска до тех пор, пока сделка не будет завершена и о ней не будет сообщено. Темные пулы, также известные как «рынок наверху», «темная ликвидность» или «темный пул», работают как альтернативные торговые системы (ATS), которые предоставляют определенным инвесторам возможность размещать крупные заказы вне публичных бирж. Название «темный пул» происходит от того, что детали этих сделок скрыты от общественности до момента их исполнения. HFT позволяет институциональным трейдерам исполнять свои массивные ордера раньше других инвесторов, используя преимущества небольших колебаний цен.
Разница заключается в том, что биржевой стакан в черных пулах недоступен для посторонних глаз, а сделки можно увидеть только после их совершения. Это является главным преимуществом дарк-пулов, поскольку анонимность исключает возможность проскальзывания и внешнего влияния на реализацию сделки. В связи с тем, что огромная доля ликвидности уходит с бирж в темные пулы ликвидности, некоторые биржи также задумываются о создании своего Darkish pool. Так, например, Фондовая биржа Осло (Oslo Stock Exchange, OSE), 20 апреля 2015 года представила темный пул ликвидности, основанный на своей торговой системе. Цель данного проекта -привлечь большие ордера в регулируемую биржевую среду для повышения ликвидности. Достоинством данного Dark pool является то, что он отрегулирован, а цены исполнения определяются в соответствии с ценами на прозрачном рынке (цена в темном пуле ликвидности вычисляется как среднее значение оптимального предложения и запрашиваемой цены).
- Позволяя менеджерам скрывать плохие новости и приводя к обвалам цен акций, торговля в темных пулах в конечном итоге может снизить стабильность цен.
- Темные пулы ликвидности предлагают свои услуги институциональным инвесторам и тем клиентам, которые хотят исполнить свою сделку, не оказав существенного влияния на движение цен на рынке для сокращения торговых издержек.
- В результате как HFT, так и темные пулы часто подвергаются критике со стороны представителей финансовой индустрии; некоторые трейдеры считают, что эти элементы дают несправедливое преимущество определенным игрокам на фондовом рынке .
- Ввиду того, что данный документ является конфиденциальным, альтернативные системы вправе расскрывать данные из данной формы общественности или нет.
На учебных курсах и тренингах не рассказывают про альтернативные биржи − чтобы не отпугнуть слабых новичков и не давать дополнительное оружие более сильным. Рядовой трейдер видит в обычном торговом терминале только часть реального рынка, но размер этого скрытого торгового объема нам даже трудно представить. Пулы маркетмейкеров созданы управляющим, который обеспечивают рынок необходимой ликвидностью, в то время что такое ats как независимые пулы управляются брокерами-агентами с периодическим исполнением заявок внутри брокера. И наконец, пулы консорциумов находятся в совместной собственности банков, которые используют их в качестве торговых площадок последней инстанции. Процесс определения цены подразумевает установление приемлемой цены на ценные бумаги в соответствии с уровнем спроса и предложения, допустимым риском и общим экономическим благосостоянием. Непрозрачность этих пулов помогает трейдерам заключить более выгодную сделку по подходящей цене, чем если бы сделка заключалась на открытом рынке.
Большая часть ликвидности темного пула создается за счет сделок с блоками, проводимых вне центральных фондовых бирж и проводимых институциональными инвесторами (в первую очередь инвестиционными банками). Так, в Канаде еще 15 октября 2012 года управление по ценным бумагам и ведомство по регулированию инвестиционной деятельности в Канаде выработало нормы по регулированию структуры темных пулов и ликвидности, в которых ввела правило, что сделка может пройти вне рынка только если оператор торгов обеспечил цену заявки значительно лучше рыночной. Влияние темных пулов на общее состояние финансового рынка до сих пор является предметом дебатов между регуляторами, инвесторами и аналитиками отрасли. Теоретически создание нескольких торговых площадок должно привести к усилению конкуренции и, следовательно, к снижению операционных издержек.
Агентство по регулированию деятельности финансовых институтов (Financial Trade Regulatory Authority, FINRA) обвинило данный банк в неправильной оценке почти four hundred,000 торговых сделок в SigmaX, и обязало вернуть $1.sixty seven миллиона пострадавшим клиентам 8. Не все платформы предпочитают инвестировать в инфраструктуру или партнерства, необходимые для доступа к этой информации и ее отображения. Некоторые торговые платформы обладают более продвинутыми технологическими возможностями. У них могут быть необходимые системы и процессы для обработки конфиденциальных и сложных данных, которые другие не могут. Согласно анализу институциональной брокерской компании Rosenblatt Securities, в апреле 2021 года дарк-пулы исполнили около 13% всех сделок с акциями США.
Однако критики утверждают, что темные пулы могут дать определенным игрокам на фондовом рынке несправедливое преимущество, поскольку отсутствие прозрачности может привести к манипулятивным действиям. Заключение сделки может занять микросекунды, однако если нет соответствующего ордера на продажу или покупку, то это может занять несколько часов. После исполнения сделки данные о ней передаются в открытый доступ, который предоставляет постторговую прозрачность рынка. Темные пулы ликвидности предлагают свои услуги институциональным инвесторам и тем клиентам, которые хотят исполнить свою сделку, не оказав существенного влияния на движение цен на рынке для сокращения торговых издержек. Обычно Dark как получить Форекс лицензию swimming pools строятся на площадке крупных брокеров-дилеров или независимых платформ 2.
В период финансовой нестабильности и шоков ликвидности самое время вспомнить о новом инструменте, который отнимает колоссальные объемы с рынка – темные пулы ликвидности. Внебиржевые площадки, на которых нет ограничений, нет информации, на которых торгуются значительные объемы по тем или иным активам. Именно работа над регулированием данной отрасли инфраструктуры финансового рынка позволит Центральным банкам добавить недостающую ликвидность финансовому рынку без дополнительного печатания денег и раздувания инфляционных ожиданий. Программы, работающие на основе высокочастотного трейдинга, используют модели, основанные на алгоритмах, для совершения множества сделок практически мгновенно. Использование высокочастотного трейдинга в ежедневной торговле стало обычной практикой для трейдеров, когда институциональные инвесторы и фирмы могли торговать большими объемами ценных бумаг в течение миллисекунд.
Регулирующие органы по всему миру, в том числе и в России, внимательно следят за работой темных пулов и рассматривают возможность проведения реформ, направленных на повышение прозрачности и снижение потенциальных рисков. Эти реформы направлены на достижение баланса между преимуществами ликвидности темных пулов и необходимостью обеспечения справедливости и прозрачности рынков. Регуляторы работают над обеспечением целостности и эффективности ликвидности темных пулов, проводя постоянные оценки и внося изменения в нормативные акты. Некоторые небольшие взаимные фонды используют дарк-пулы, потому что им необходим объем торговли, чтобы выжить, как и любой другой инвестиционной платформе, и в настоящее время большинство дарк-пулов позволяют мелким инвесторам покупать и продавать через них. В результате, даже небольшие взаимные фонды теперь могут использовать дарк-пулы для того, чтобы создавать свои ордеры и пользоваться преимуществами, которые могут предложить дарк-пулы. С другой стороны, поскольку в дарк-пулах не раскрывается информация о больших объемах торговли, акции, которые торгуются на открытом рынке, не всегда точно отражают спрос и предложение акций.
